A Amazônia segundo Lúcio Flávio Pinto

Esqueceram da Vale?

Entre 2001 e 2005, a Companhia Vale do Rio Doce, cuja privatização completará 30 anos em abril, investiu no Brasil 28 bilhões de reais (em valores da época; hoje, seriam mais de R$ 50 bilhões). Nenhuma empresa privada aplicou […]

Por Amazônia Real Publicado em: 01/02/2017 às 17:04

Entre 2001 e 2005, a Companhia Vale do Rio Doce, cuja privatização completará 30 anos em abril, investiu no Brasil 28 bilhões de reais (em valores da época; hoje, seriam mais de R$ 50 bilhões). Nenhuma empresa privada aplicou mais capital do que ela no país nesse período. Foi um recorde histórico.

Esse valor equivale ao custo da implantação do projeto S11D, o maior na história da Vale e dos maiores na história da mineração mundial. Com ele, quase dobrou a produção de minério de ferro de Carajás, a maior província mineral do planeta, no Pará.

Nos mesmos cinco anos (2001/2005), a Vale distribuiu o equivalente a 4,4 bilhões de dólares em dividendos (ou quase 25 bilhões de reais). O ganho dos acionistas foi de 200% nesse período (de 40% ao ano), sem igual entre as grandes mineradoras internacionais. Talvez nem entre qualquer tipo de empresa. Significa que quem tinha US$ 1.000 em ações em 2001, passou a ter US$ 3 mil. Nem os bancos conseguiram marca igual.

Motivos, por isso, não faltaram para a campanha promocional que a empresa promoveu na época. Uma das peças proclamava que, além de ser “a empresa privada que mais investe no desenvolvimento brasileiro”, era também a que mais exportava, a que mais gerava divisas e a que mais contribuía para o saldo da balança comercial brasileira, recordista de todos os tempos em 2005.

Esses números esplendorosos colocaram no ápice do seu poder o responsável por tantos triunfos. Roger Agnelli assumira a presidência da Vale em 2001. Os feitos de 2005 marcaram a metade do seu tempo de permanência no cargo, que chegaria a 10 anos, recorde na história da maior mineradora do Brasil e a terceira maior do mundo. Ele a queria no topo e para isso não fez a menor poupança. Pelo contrário, levou a Vale a um recorde negativo sem igual: uma vertiginosa dívida.

Ela cresceu exponencialmente tanto pelos empréstimos que fez como pela receita com a emissão de ações preferenciais, as ADR. Elas não davam o direito de participar da administração da empresa, mas tinham preferência no recebimento dos dividendos. E o que não faltou foram dividendos, distribuídos com tal sofreguidão que esses papéis passaram a ser disputados na bolsa de Nova York. O presidente da Vale lá ia bimbalhar o sino de Wall Street na abertura simbólica do pregão.

Disso, Agnelli tinha conhecimento. Começando como contínuo, viria a ser executivo do Bradesco, do tipo que Amador Aguiar, o gênio das finanças do banco, modelava. Por isso, quando chegou a vez de indicar o novo presidente da mineradora, o Bradesco indicou Agnelli. Mas como impôs esse nome, se o banco era minoritário? Aliás, sequer podia ser acionista. No entanto, era quem mandava na companhia, mesmo que nos bastidores, tecendo histórias que agora podem ter o momento certo para serem revistas, esclarecidas e refeitas.

Em abril vai terminar o contrato de privatização da Vale através da Valepar. Atualmente, o controle do capital da holding, com 53,9% das ações com direito a voto, está distribuído entre Litel, que inclui os fundos federais Previ, Funcef e Petros), com 49%; o BNDES, através do Bndespar, com 11,5%; o Bradesco ( 21%) e a japonesa Misui (18%).

O governo federal, portanto, tem 60,5% das ações com direito a voto na Valepar, mas essa maioria não se traduz em poder decisório. No modelo de privatização adotado pelo governo Fernando Henrique Cardoso e executado pelo Bradesco (que, pela própria regra que criou, não podia ser acionista da companhia), qualquer decisão requer 75% mais uma ação, quando numa empresa privada a regra é 50% mais uma ação.

Lula deixou que Roger Agnelli mandasse como queria. Ele assumiu a presidência da Vale dois anos antes de Lula ocupar a presidência da república. E ficou no cargo até um ano depois da saída de Lula, tornando-se quem por mais tempo ficou à frente da mineradora.

Na verdade, como o representante do Bradesco, ele dava as cartas, embora o banco tivesse apenas 21% da Valepar e 2,72% do total de ações com direto a voto. Agnelli caiu quando entrou em conflito com Dilma Rousseff, que negociou com o Bradesco a sua remoção, recebendo a aprovação, ainda que relutante.

Como para todos os fins de direito a União continua a ser a dona da Vale, apesar da privatização, o mando do Bradesco era fruto de uma autolimitação do governo. Uma castração que podia ser superada por um ato de vontade, desde que o presidente da república decidisse confrontar o Bradesco. Lula não quis. Dilma chegaria a tanto?

Esse risco pode ter levado os controladores de fato da empresa a formularem um novo modelo de gestão para vigorar a partir de maio deste ano, quando o contrato atual chegará ao fim. Nesse modelo, todas as ações de bolsa, inclusive as preferenciais, passariam a ter direito a voto. Com a mudança, as ações em poder da União seriam diluídas, já que o Estado não vai comprar ações na bolsa, onde atuam os acionistas privados, os atuais ou novos investidores.

Não por acaso, Nova York é o maior centro de comercialização dos papeis da mineradora e os americanos são os principais detentores das ADR, as ações preferenciais, as primeiras a serem remuneradas, mas que, ao menos por enquanto, não conferem o direito de votar aos seus portadores. Com a abertura, quem poderá vir a ser o novo dono da companhia? Certamente não os fundos nem o BNDES, que estão descapitalizados. Pelo contrário, o mais provável é que vendam suas ações para se capitalizar.

Pela importância do tema, do qual o Pará se tem mantido completamente à margem, utilizo matéria da agência Bloomberg, a mais importante do mercado financeiro americano, para registrar a movimentação de bastidores. E alertar a opinião pública paraense.

Justamente agora, quando o projeto S11D começou a operar. Com os 230 milhões de toneladas do Pará, a Vale vai dominar o mercado internacional de minério de ferro por mais de um século, graças à qualidade do minério e à sua logística. E nós?

Caso ocorra realmente a união das ações, a mineradora iria pulverizar seu controle, diluindo a participação dos atuais acionistas.

Na semana passada, o serviço de notícias ValorPro informou que nas negociações do acordo de acionistas da Vale está em discussão a migração das duas classes de ações preferenciais da mineradora para apenas papéis ordinários, que dão direito a voto.

Segundo fontes ouvidas pela agência, este é um cenário provável, mas o acordo ainda não foi fechado. Vence em abril o atual acordo entre os acionistas da Vale, Bradespar, BNDES, a japonesa Mitsui e os fundos de pensão estatais (Previ, Funcef, Petro e Funcesp).

Além disso, a publicação diz que circula a possibilidade do próximo acordo ser mais curto, de apenas seis anos, contra os 20 anos do acordo atual, que é de 1997, ano da privatização da estatal. Caso ocorra realmente a união das ações, a mineradora iria pulverizar seu controle, diluindo a participação dos atuais acionistas.

Mesmo assim, segundo a fonte do Valor, eles teriam como se proteger de eventuais ofertas hostis por meio de regras que devem ser estabelecidas já na renovação do acordo. Segundo a equipe de analistas do BTG Pactual, esta “potencial melhoria da governança” seria uma notícia positiva para os acionistas.

“Isso poderia levar a um rerating dos múltiplos da Vale mais para os níveis de pares”, disseram em relatório, destacando que a Rio Tinto e a BHP negociam em múltiplos entre 7 e 7,5 vezes, enquanto a Vale está em 6 vezes. Supondo a convergência das ações, o patrimônio da Vale poderia sofrer uma reprecificação de mais de 30%, o que implicaria na criação de valor de US$ 18 bilhões para a mineradora, segundo o BTG.

Entre diversos fatores que tornam este assunto bastante complexo, os analistas destacam a decisão de qual seria a relação de troca das atuais ações PN para ON. Dados todos os pontos que precisam ser decididos, a equipe do BTG diz estar cética quanto a este ser um evento para curto prazo na Vale.

“Embora claramente faria sentido de uma perspectiva de criação de valor e provavelmente será analisada a nível de acionista, permanecemos neutros com a Vale”, completaram os analistas.

O blog “O Investidor de Sucesso”, do InfoMoney, publicou uma análise sobre a Bradespar. Destacou exatamente a correlação das ações da holding com os papéis ordinários e preferências da Vale. Tudo isso por conta dos temores criados no ano passado com o risco do acordo de acionistas não ser renovado.

Revelar para o distinto público o que está acontecendo pelos bastidores do governo e da empresa seria um serviço de alto interesse nacional. Quem sabe, colocando parte dos refletores, que hoje se concentram na Petrobrás, em cima também da Vale? Talvez o resultado seja tão impressionante quanto o obtido pela Operação Lava-Jato sobre a estatal do petróleo.

A imagem acima é da exploração de minério de ferro da Vale na Serra de Carajás (Foto: Daniel Beltra/Greenpeace)

Lúcio Flávio Pinto é jornalista desde 1966. Sociólogo formado pela Escola de Sociologia e Política de São Paulo, em 1973. Editor do Jornal Pessoal, publicação alternativa que circula em Belém (PA) desde 1987. Autor de mais de 20 livros sobre a Amazônia, entre eles, Guerra Amazônica, Jornalismo na linha de tiro e Contra o Poder. Por seu trabalho em defesa da verdade e contra as injustiças sociais, recebeu em Roma, em 1997, o prêmio Colombe d’oro per La Pace. Em 2005 recebeu o prêmio anual do Comittee for Jornalists Protection (CPJ), em Nova York, pela defesa da Amazônia e dos direitos humanos. Lúcio Flávio é o único jornalista brasileiro eleito entre os 100 heróis da liberdade de imprensa, pela organização internacional Repórteres Sem Fronteiras em 2014. Leia mais aqui. Veja outros artigos do autor.

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Sobre a matéria

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