A Amazônia segundo Lúcio Flávio Pinto

Esqueceram da Vale?

Por Amazônia Real Publicado em: 01/02/2017 às 17:04

Entre 2001 e 2005, a Companhia Vale do Rio Doce, cuja privatização completará 30 anos em abril, investiu no Brasil 28 bilhões de reais (em valores da época; hoje, seriam mais de R$ 50 bilhões). Nenhuma empresa privada aplicou mais capital do que ela no país nesse período. Foi um recorde histórico.

Esse valor equivale ao custo da implantação do projeto S11D, o maior na história da Vale e dos maiores na história da mineração mundial. Com ele, quase dobrou a produção de minério de ferro de Carajás, a maior província mineral do planeta, no Pará.

Nos mesmos cinco anos (2001/2005), a Vale distribuiu o equivalente a 4,4 bilhões de dólares em dividendos (ou quase 25 bilhões de reais). O ganho dos acionistas foi de 200% nesse período (de 40% ao ano), sem igual entre as grandes mineradoras internacionais. Talvez nem entre qualquer tipo de empresa. Significa que quem tinha US$ 1.000 em ações em 2001, passou a ter US$ 3 mil. Nem os bancos conseguiram marca igual.

Motivos, por isso, não faltaram para a campanha promocional que a empresa promoveu na época. Uma das peças proclamava que, além de ser “a empresa privada que mais investe no desenvolvimento brasileiro”, era também a que mais exportava, a que mais gerava divisas e a que mais contribuía para o saldo da balança comercial brasileira, recordista de todos os tempos em 2005.

Esses números esplendorosos colocaram no ápice do seu poder o responsável por tantos triunfos. Roger Agnelli assumira a presidência da Vale em 2001. Os feitos de 2005 marcaram a metade do seu tempo de permanência no cargo, que chegaria a 10 anos, recorde na história da maior mineradora do Brasil e a terceira maior do mundo. Ele a queria no topo e para isso não fez a menor poupança. Pelo contrário, levou a Vale a um recorde negativo sem igual: uma vertiginosa dívida.

Ela cresceu exponencialmente tanto pelos empréstimos que fez como pela receita com a emissão de ações preferenciais, as ADR. Elas não davam o direito de participar da administração da empresa, mas tinham preferência no recebimento dos dividendos. E o que não faltou foram dividendos, distribuídos com tal sofreguidão que esses papéis passaram a ser disputados na bolsa de Nova York. O presidente da Vale lá ia bimbalhar o sino de Wall Street na abertura simbólica do pregão.

Disso, Agnelli tinha conhecimento. Começando como contínuo, viria a ser executivo do Bradesco, do tipo que Amador Aguiar, o gênio das finanças do banco, modelava. Por isso, quando chegou a vez de indicar o novo presidente da mineradora, o Bradesco indicou Agnelli. Mas como impôs esse nome, se o banco era minoritário? Aliás, sequer podia ser acionista. No entanto, era quem mandava na companhia, mesmo que nos bastidores, tecendo histórias que agora podem ter o momento certo para serem revistas, esclarecidas e refeitas.

Em abril vai terminar o contrato de privatização da Vale através da Valepar. Atualmente, o controle do capital da holding, com 53,9% das ações com direito a voto, está distribuído entre Litel, que inclui os fundos federais Previ, Funcef e Petros), com 49%; o BNDES, através do Bndespar, com 11,5%; o Bradesco ( 21%) e a japonesa Misui (18%).

O governo federal, portanto, tem 60,5% das ações com direito a voto na Valepar, mas essa maioria não se traduz em poder decisório. No modelo de privatização adotado pelo governo Fernando Henrique Cardoso e executado pelo Bradesco (que, pela própria regra que criou, não podia ser acionista da companhia), qualquer decisão requer 75% mais uma ação, quando numa empresa privada a regra é 50% mais uma ação.

Lula deixou que Roger Agnelli mandasse como queria. Ele assumiu a presidência da Vale dois anos antes de Lula ocupar a presidência da república. E ficou no cargo até um ano depois da saída de Lula, tornando-se quem por mais tempo ficou à frente da mineradora.

Na verdade, como o representante do Bradesco, ele dava as cartas, embora o banco tivesse apenas 21% da Valepar e 2,72% do total de ações com direto a voto. Agnelli caiu quando entrou em conflito com Dilma Rousseff, que negociou com o Bradesco a sua remoção, recebendo a aprovação, ainda que relutante.

Como para todos os fins de direito a União continua a ser a dona da Vale, apesar da privatização, o mando do Bradesco era fruto de uma autolimitação do governo. Uma castração que podia ser superada por um ato de vontade, desde que o presidente da república decidisse confrontar o Bradesco. Lula não quis. Dilma chegaria a tanto?

Esse risco pode ter levado os controladores de fato da empresa a formularem um novo modelo de gestão para vigorar a partir de maio deste ano, quando o contrato atual chegará ao fim. Nesse modelo, todas as ações de bolsa, inclusive as preferenciais, passariam a ter direito a voto. Com a mudança, as ações em poder da União seriam diluídas, já que o Estado não vai comprar ações na bolsa, onde atuam os acionistas privados, os atuais ou novos investidores.

Não por acaso, Nova York é o maior centro de comercialização dos papeis da mineradora e os americanos são os principais detentores das ADR, as ações preferenciais, as primeiras a serem remuneradas, mas que, ao menos por enquanto, não conferem o direito de votar aos seus portadores. Com a abertura, quem poderá vir a ser o novo dono da companhia? Certamente não os fundos nem o BNDES, que estão descapitalizados. Pelo contrário, o mais provável é que vendam suas ações para se capitalizar.

Pela importância do tema, do qual o Pará se tem mantido completamente à margem, utilizo matéria da agência Bloomberg, a mais importante do mercado financeiro americano, para registrar a movimentação de bastidores. E alertar a opinião pública paraense.

Justamente agora, quando o projeto S11D começou a operar. Com os 230 milhões de toneladas do Pará, a Vale vai dominar o mercado internacional de minério de ferro por mais de um século, graças à qualidade do minério e à sua logística. E nós?

Caso ocorra realmente a união das ações, a mineradora iria pulverizar seu controle, diluindo a participação dos atuais acionistas.

Na semana passada, o serviço de notícias ValorPro informou que nas negociações do acordo de acionistas da Vale está em discussão a migração das duas classes de ações preferenciais da mineradora para apenas papéis ordinários, que dão direito a voto.

Segundo fontes ouvidas pela agência, este é um cenário provável, mas o acordo ainda não foi fechado. Vence em abril o atual acordo entre os acionistas da Vale, Bradespar, BNDES, a japonesa Mitsui e os fundos de pensão estatais (Previ, Funcef, Petro e Funcesp).

Além disso, a publicação diz que circula a possibilidade do próximo acordo ser mais curto, de apenas seis anos, contra os 20 anos do acordo atual, que é de 1997, ano da privatização da estatal. Caso ocorra realmente a união das ações, a mineradora iria pulverizar seu controle, diluindo a participação dos atuais acionistas.

Mesmo assim, segundo a fonte do Valor, eles teriam como se proteger de eventuais ofertas hostis por meio de regras que devem ser estabelecidas já na renovação do acordo. Segundo a equipe de analistas do BTG Pactual, esta “potencial melhoria da governança” seria uma notícia positiva para os acionistas.

“Isso poderia levar a um rerating dos múltiplos da Vale mais para os níveis de pares”, disseram em relatório, destacando que a Rio Tinto e a BHP negociam em múltiplos entre 7 e 7,5 vezes, enquanto a Vale está em 6 vezes. Supondo a convergência das ações, o patrimônio da Vale poderia sofrer uma reprecificação de mais de 30%, o que implicaria na criação de valor de US$ 18 bilhões para a mineradora, segundo o BTG.

Entre diversos fatores que tornam este assunto bastante complexo, os analistas destacam a decisão de qual seria a relação de troca das atuais ações PN para ON. Dados todos os pontos que precisam ser decididos, a equipe do BTG diz estar cética quanto a este ser um evento para curto prazo na Vale.

“Embora claramente faria sentido de uma perspectiva de criação de valor e provavelmente será analisada a nível de acionista, permanecemos neutros com a Vale”, completaram os analistas.

O blog “O Investidor de Sucesso”, do InfoMoney, publicou uma análise sobre a Bradespar. Destacou exatamente a correlação das ações da holding com os papéis ordinários e preferências da Vale. Tudo isso por conta dos temores criados no ano passado com o risco do acordo de acionistas não ser renovado.

Revelar para o distinto público o que está acontecendo pelos bastidores do governo e da empresa seria um serviço de alto interesse nacional. Quem sabe, colocando parte dos refletores, que hoje se concentram na Petrobrás, em cima também da Vale? Talvez o resultado seja tão impressionante quanto o obtido pela Operação Lava-Jato sobre a estatal do petróleo.

A imagem acima é da exploração de minério de ferro da Vale na Serra de Carajás (Foto: Daniel Beltra/Greenpeace)

Lúcio Flávio Pinto é jornalista desde 1966. Sociólogo formado pela Escola de Sociologia e Política de São Paulo, em 1973. Editor do Jornal Pessoal, publicação alternativa que circula em Belém (PA) desde 1987. Autor de mais de 20 livros sobre a Amazônia, entre eles, Guerra Amazônica, Jornalismo na linha de tiro e Contra o Poder. Por seu trabalho em defesa da verdade e contra as injustiças sociais, recebeu em Roma, em 1997, o prêmio Colombe d’oro per La Pace. Em 2005 recebeu o prêmio anual do Comittee for Jornalists Protection (CPJ), em Nova York, pela defesa da Amazônia e dos direitos humanos. Lúcio Flávio é o único jornalista brasileiro eleito entre os 100 heróis da liberdade de imprensa, pela organização internacional Repórteres Sem Fronteiras em 2014. Leia mais aqui. Veja outros artigos do autor.

Reportagem Noticiosa

Sobre a matéria

Amazônia Real

A agência de jornalismo independente e investigativo Amazônia Real é uma organização sem fins lucrativos, criada por jornalistas mulheres em 20 de outubro de 2013, em Manaus, no Amazonas, Norte do Brasil. Sua missão é fazer jornalismo ético e investigativo, pautado nas questões da Amazônia e de seu povo. A linha editorial é voltada à defesa da democratização da informação, da liberdade de expressão, da liberdade de imprensa e dos direitos humanos. ([email protected])